Os negociadores estão sendo forçados a reavaliar as expectativas de um aumento na atividade este ano, já que quedas no mercado de ações e a incerteza política da nova administração Trump têm freado fusões e ofertas públicas iniciais. Com o fim do primeiro trimestre se aproximando, a atividade de fusões está mais lenta do que os consultores esperavam no final do ano passado, quando ações de bancos de investimento atingiram máximas históricas na expectativa de um “impulso de Trump”.
O número de negócios anunciados desde o início de janeiro é o menor em mais de uma década, segundo dados da Dealogic. Cerca de 6.600 transações globais foram anunciadas neste trimestre até agora, uma queda de quase 30% em relação ao ano anterior e 44% abaixo do pico de 2021.
Wall Street tenta há dois anos falar sobre uma recuperação nas negociações após aumentos nas taxas de juros em 2022 acabarem com o boom da era da pandemia. O que começou em 2023 como “sinais iniciais” virou “primeiras entradas” em 2024 e depois “espíritos animais” após a vitória de Donald Trump nas eleições presidenciais dos EUA em novembro.
Ainda assim, com Trump aumentando tarifas e uma troca de comando nos reguladores globais de concorrência, as empresas estão tendo dificuldade para planejar sua próxima fábrica, quanto mais uma aquisição.
Os mercados de ações dos EUA têm sido tomados por temores nas últimas semanas sobre a saúde da economia doméstica, com o índice S&P 500, de primeira linha, caindo quase 4% até agora neste ano.
O presidente da Comissão Federal de Comunicações dos EUA alertou na semana passada que poderia bloquear negócios de empresas com “formas invejosas de discriminação [de diversidade, equidade e inclusão]”, enquanto outros oficiais antitruste, como Gail Slater, agora devem manter uma abordagem mais rigorosa na aplicação do que Wall Street inicialmente esperava da administração Trump.
“Sempre há incerteza quando uma nova administração assume, mas a incerteza hoje está muito além de qualquer coisa que eu já vivi antes”, disse Jonathan Corsico, que lidera a prática de fusões e aquisições da firma de advocacia Simpson Thacher em Washington DC.
O valor das ofertas de aquisição anunciadas aumentou 14% em relação ao mesmo período do ano passado, chegando a quase US$ 812 bilhões (R$ 4,5 trilhões), mostram os dados da Dealogic. Mas o aumento no valor foi impulsionado, em parte, por um punhado de megafusões.
Neste mês, a controladora do Google, Alphabet, anunciou sua maior aquisição até agora, um acordo de US$ 32 bilhões (R$ 180 bilhões) para comprar a empresa de cibersegurança Wiz; a BlackRock fechou um acordo de US$ 23 bilhões (R$ 129 bilhões) para comprar dezenas de portos — incluindo dois no Canal do Panamá — enquanto a vendedora CK Hutchison, baseada em Hong Kong, enfrentava pressão de Trump; e o grupo de aquisições Sycamore Partners fechou um acordo para a varejista de farmácias Walgreens Boots Alliance.
Firmas de private equity, que estão sob pressão para vender ativos e devolver dinheiro aos seus investidores, também aumentaram sua atividade. O valor das fusões e aquisições apoiadas por patrocinadores financeiros atingiu US$ 295 bilhões (R$ 1,66 trilhão), acima dos US$ 160 bilhões (R$ 904 bilhões) no mesmo período do ano passado.
A atividade ficou aquém da recuperação significativa para a qual os consultores vinham se preparando após dois anos de negociações mornas.
“Estamos enfrentando um atraso compreensível na recuperação das fusões e aquisições”, disse Naveen Nataraj, co-chefe de banco de investimento nos EUA da Evercore, embora tenha acrescentado que o banco ainda espera “um ambiente de fusões mais ativo ao longo do ano, especialmente conforme as incertezas relacionadas a comércio e política externa começarem a se esclarecer”.
Banqueiros seniores e advogados disseram que, embora haja muitas discussões com clientes sobre transações, executivos-chefes e conselhos estão cautelosos sobre fechar negócios.
“O apetite para analisar negócios é forte, mas o apetite para executá-los não é o mesmo”, disse Piers Prichard Jones, sócio de fusões e aquisições e presidente da firma de advocacia Freshfields. “Há uma tese de que as coisas podem mudar rapidamente, mas, sentado aqui agora, eu não apostaria nisso.”
Ofertas públicas iniciais também não conseguiram se recuperar tão fortemente quanto o esperado, mesmo que empresas como CoreWeave, StubHub e Klarna optem por seguir em frente. Até agora neste ano, os recursos de IPOs estão apenas cerca de um quinto acima do ano passado, segundo dados do London Stock Exchange Group —bem abaixo de 2021 e 2022.
O mercado sem brilho levou alguns bancos e escritórios de advocacia a ajustar seus planos de contratação.
“Os bancos ainda querem contratar os melhores talentos”, disse Will Lahaise, cofundador da firma de busca executiva pltfrm. “Mas, ao chegarmos ao fim do primeiro trimestre, vários de nossos clientes indicam que o crescimento nas contratações está se estabilizando, em vez de continuar o aumento que muitos experimentaram no início do ano.”
No Goldman Sachs, equipes com menos negócios ativos podem não substituir imediatamente banqueiros juniores que estão saindo, segundo pessoas familiarizadas com o assunto. O Goldman se recusou a comentar.
O nível de volatilidade do mercado tornou mais difícil para compradores e vendedores chegarem a um acordo sobre preços, embora consultores digam que os negócios podem ser revividos quando houver mais certeza sobre políticas antitruste, por exemplo.
“Só parece que há menos certeza sobre avaliações do que havia antes”, disse Stephen Pick, chefe de fusões e aquisições da Barclays para Europa, Oriente Médio e África. “Há muitas transações sendo deixadas de lado ou ainda em espera que podem ser ressuscitadas muito rapidamente.”
